Le gamma mesure la sensibilité du delta d’une option à une variation du prix du sous‑jacent. En d’autres termes, il indique à quel point le delta évolue lorsque le cours change, ce qui influe directement sur la dynamique du portefeuille d’options.
Un gamma positif signifie que le delta augmente avec le prix du sous‑jacent, tandis qu’un gamma négatif indique le contraire. Cette propriété devient cruciale lorsqu’on veut anticiper les mouvements rapides du marché.
Le gamma flip désigne le moment où le gamma d’une position passe de positif à négatif (ou inversement) à cause d’un déplacement du sous‑jacent par rapport au strike de l’option. Ce basculement survient généralement lorsqu’une option passe du statut « in‑the‑money » à « out‑of‑the‑money » ou vice‑versa.
Le flip provoque une inversion du delta, ce qui oblige les market makers à réajuster leurs couvertures. Cette réallocation crée souvent une pression de prix supplémentaire, exploitable par les traders avisés.
Les indicateurs les plus utilisés sont le ratio Open Interest/Volume des options proches du prix actuel, ainsi que les niveaux de support/résistance où le delta change rapidement. Un pic du volume sur des strikes adjacents au spot indique une possible accumulation de gamma.
Le suivi du COT (Commitments of Traders) sur les options et le flux de positions delta‑neutrales permet aussi de détecter les zones où les market makers sont susceptibles de devoir « flip » leurs couvertures.
Les traders peuvent placer des ordres d’achat juste avant le flip attendu, profitant de la hausse du delta et de la pression haussière qui suit généralement le basculement du gamma. À l’inverse, une position courte sur le même strike peut capturer la correction qui survient après le flip.
Les stratégies de « gamma scalping » consistent à ajuster fréquemment le delta du portefeuille pour profiter des petites fluctuations de prix autour du point de flip, maximisant ainsi les gains sur de courts intervalles.
Le principal danger réside dans la rapidité du basculement : un flip inattendu peut entraîner des pertes rapides si la couverture n’est pas mise à jour à temps. Il est donc essentiel de définir des stops basés sur le delta ou le prix du sous‑jacent.
Enfin, le gamma flip dépend fortement de la liquidité des options concernées. Sur des marchés peu profonds, le signal peut être bruité, d’où l’importance de combiner plusieurs indicateurs avant d’agir.